Devoted Health：前美国CTO的第三次创业，替22万老人管住医疗账

Devoted Health：前美国CTO的第三次创业，替22万老人管住医疗账
Todd Park 的履历在美国医疗科技圈几乎是一个传奇：联合创立 Athenahealth，把它送上纳斯达克；再联合创立 Castlight Health；2012 年被奥巴马请进白宫，出任美国联邦政府第二任首席技术官。
2017 年，他和弟弟 Ed Park——Athenahealth 前技术总监与运营总监——再次联手创业，方向却让很多人意外：开一家只服务老人的医疗保险公司。
这家公司就是 Devoted Health。它的使命只有一句话：做出"好到敢给自己妈妈用"的医保。2026 年 1 月，公司完成 F 轮 3.66 亿美元融资，摩根大通旗下的 Morgan Health、谷歌旗下的 GV 等机构新进，累计融资约 26 亿美元，估值 128.7 亿美元。
但另一边，STAT 在 2024 年初的分析指出：卖了五年老人医保，公司尚未盈利。估值与亏损的赛跑，正是这家公司最值得看的地方。

图谱之外

补上"人头费食物链"的最后一环

我们此前分析过的 Oak Street Health 和 ChenMed，是这门生意里花钱的一方——开诊所、管病人，从保险公司手里挣按人头付费的合同；Cano Health 则倒在了这条路上。
Devoted Health 站在食物链的另一端：它是直接从联邦政府手里收人头费的保险方。老人每加入一个月，CMS 就按月付一笔钱；老人看得越少病、住得越少院，留下的利润就越多。从诊所到保险，这条钱流至此才算完整。

同样收人头费，活法完全不同

Cano Health 用收购诊所的重资产方式扩张，最终倒在债务之下；Devoted 的选择是"虚拟优先"：自有医疗集团 Devoted Medical 以远程加上门为主，导医团队 Devoted Guides 全程陪诊，自有平台 Orinoco 把承保、理赔、健康管理攥在一个系统里。
控费的抓手握在自己手里，而不依赖外部诊所网络的配合。效果是可见的：2023 年公司 94% 的会员处在 4 星以上计划（公司口径）——星级越高，政府报销越慷慨，福利就能做得越好，又吸引更多老人加入。这是政策生意特有的复利开关。

亏损与估值，哪一个先到终点

保险科技的前车之鉴摆在那里：Bright Health 黯然退市，Clover Health 长期低迷。Devoted 也没能绕开行业的结构性难题——2024 年 STAT 指出其卖 MA 五年未盈利，2025 年 5 月又裁员约 5%。但它的筹码也在变厚：美国老人中选择 MA 的比例从十年前的约三分之一升到如今过半，政策顺风仍在；F 轮新进入的 Morgan Health、GV 等资本，用真金白银给"规模到了自然盈利"的故事又续了一命。这场赛跑的结果，是整个银发医保行业都在等的答案。

说明
会员 22.7 万＋为 2024 年 7 月媒体报道口径，收入约 32.7 亿美元为 Sacra 2024 年第三方估算，估值 128.7 亿美元为 E 轮知情人士口径（F 轮未披露新估值）；星级与健康结果为公司口径；"卖 MA 五年未盈利"为 STAT 2024 年分析口径，裁员约 5% 为 2025 年 5 月媒体报道口径。文中涉及的其他公司仅为商业模式对照，不构成对任何公司的评价。
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